BBVA Research reduce previsiones de crecimiento del PIB español

BBVA Research reduce sus previsiones de crecimiento económico para España

BBVA Research ha realizado un ajuste en sus proyecciones económicas, recortando su estimación de crecimiento del Producto Interior Bruto (PIB) de España en tres décimas, dejándola en un 2,5% para el año en curso. Asimismo, se ha reducido la previsión para 2026 a un 1,7%. Este ajuste se produce en un contexto marcado por la incertidumbre económica global y el impacto de los aranceles, que están influyendo en las decisiones tanto de empresas como de hogares.

Impacto de la incertidumbre en la economía española

Durante un encuentro con medios de comunicación, Jorge Sicilia, economista jefe del Grupo BBVA y director de BBVA Research, ha subrayado que la economía española está perdiendo impulso. A pesar de esta desaceleración, Sicilia ha indicado que este es el "mejor" momento para implementar reformas que puedan fortalecer la economía a largo plazo.

Los analistas de BBVA Research han destacado en su informe 'Situación España' de junio de 2025 que, a pesar de la ralentización, la actividad económica sigue siendo "sólida". Entre los factores que contribuirán a la recuperación económica se encuentran la disminución de los precios del petróleo y del gas, una política económica más expansiva en Europa y el crecimiento del sector servicios.

La recuperación de la economía española se verá impulsada por la caída de los precios de la energía y la mayor capacidad de crecimiento del sector servicios.

El sector de la construcción como motor de crecimiento

Uno de los sectores que se prevé que contribuya significativamente al crecimiento económico es el de la construcción. BBVA Research estima que el Plan de Defensa del Gobierno, que cuenta con un presupuesto de 10.470 millones de euros, podría añadir una décima al crecimiento en 2025 y tres décimas en 2026. Este plan está diseñado para impulsar la actividad económica en un momento en que el país enfrenta desafíos significativos.

Sin embargo, la desaceleración que se anticipa también está relacionada con el cambio en la política comercial de Estados Unidos, que podría tener efectos directos e indirectos en las exportaciones españolas. La reciente apreciación del euro frente al dólar es un claro ejemplo de cómo la incertidumbre puede afectar el crecimiento. Se estima que este cambio podría restar alrededor de 2 puntos porcentuales al crecimiento anual de las exportaciones españolas en 2025 y 2026.

Consecuencias de la incertidumbre política y económica

Desde BBVA Research se ha advertido que el aumento de la incertidumbre en la política económica global, que se ha intensificado desde noviembre del año pasado, está restando aproximadamente 0,6 puntos porcentuales al avance del PIB durante estos dos años. Además, otros factores que pueden moderar el dinamismo de la actividad económica incluyen las restricciones impuestas al crecimiento del sector turístico y la elevada tasa de ahorro de los hogares, que limita la expansión del consumo.

La elevada tasa de ahorro de los hogares en España está restringiendo la expansión del consumo, lo que podría afectar el crecimiento económico.

El problema del empleo y la jornada laboral

Uno de los aspectos más preocupantes que han señalado los expertos de BBVA Research es el posible impacto negativo de los cambios en la jornada laboral sobre el empleo y la actividad económica. Si estas modificaciones no se acompañan de acuerdos que permitan a las empresas adaptarse de manera gradual, podrían surgir serias dificultades en el mercado laboral.

A pesar de que la tasa de temporalidad ha disminuido desde 2022, la transición del empleo al desempleo sigue siendo un 50% mayor que en algunos países europeos. Este dato refleja la fragilidad del mercado laboral español y la necesidad de implementar políticas que fomenten la estabilidad y la calidad del empleo.

Riesgos asociados al aumento del gasto público

Otro aspecto a considerar es el aumento del gasto público, que representa un riesgo para la sostenibilidad de las cuentas del Estado a medio y largo plazo. Las medidas destinadas a incrementar la inversión pública en sectores como la defensa y la vivienda no han incluido garantías de financiación para los próximos años. Aunque en teoría, la mejora del ciclo económico y la reducción de tipos de interés deberían permitir este gasto sin consecuencias negativas, en la práctica, esto podría retrasar el ajuste necesario en las cuentas públicas.

BBVA Research ha señalado que España enfrenta un reto significativo en la reducción del déficit público, que se estima en 2,7% del PIB para 2025 y 2,5% para 2026, con una deuda que alcanzará el 101,3% y el 101,1% respectivamente. Estos números reflejan la necesidad urgente de un plan sólido que permita gestionar el gasto público de manera eficiente y sostenible.

Despliegue del Plan de Recuperación y sus desafíos

El despliegue del Plan de Recuperación, Transformación y Resiliencia, financiado con los fondos europeos 'Next Generation EU', avanza, pero los expertos advierten que el ritmo de ejecución no es suficiente. En abril de 2025, el ritmo promedio mensual de ayudas y licitaciones se situó en torno a 1.200 millones de euros. Si se mantiene este ritmo, se completará aproximadamente el 92% de las transferencias planificadas para finales de 2026.

Para alcanzar el 100% de la inversión comprometida, sería necesario aumentar el ritmo de ejecución en un 25%, alcanzando los 1.500 millones mensuales. Este aumento implicaría superar en un 10% el máximo mensual registrado a mediados de 2023, lo que plantea un desafío significativo para las autoridades y los responsables de la implementación del plan.

Perspectivas a largo plazo y desafíos estructurales

Los economistas de BBVA Research han advertido que el crecimiento futuro de la economía española podría verse lastrado por la evolución de la productividad y la tasa de actividad. La escasa rentabilidad de las empresas en comparación con sus homólogas europeas es un factor estructural que limita el proceso de convergencia de la economía española con los países más desarrollados de la eurozona.

La falta de sensibilidad de la inversión a la recuperación de la demanda y el empleo también es un problema que debe abordarse. Aunque existen factores cíclicos que pueden explicar parte de esta atonía, como el aumento de los tipos de interés, los expertos consideran que hay elementos estructurales que requieren atención urgente.

El papel de la productividad en el crecimiento económico

La evolución de la productividad por ocupado equivalente a tiempo completo es un indicador crucial que puede influir en el crecimiento económico a largo plazo. La tendencia actual sugiere que la economía española necesita adoptar medidas que fomenten la innovación y la competitividad para mejorar su rendimiento en este aspecto.

La falta de inversión en tecnología y formación puede estar limitando la capacidad de las empresas para adaptarse a un entorno económico en constante cambio. Por lo tanto, es fundamental que se implementen políticas que impulsen la inversión en estos ámbitos, garantizando así un crecimiento sostenible y equilibrado en el futuro.

Conclusiones sobre el futuro económico de España

La situación económica de España es compleja y está marcada por múltiples desafíos que requieren atención inmediata. La combinación de incertidumbre global, cambios en la política laboral y el aumento del gasto público presenta un escenario que podría afectar la recuperación y el crecimiento a largo plazo. Es esencial que se tomen decisiones estratégicas y se implementen reformas que aborden estos problemas de manera efectiva, garantizando así un futuro más próspero para la economía española.