Banco de España eleva proyección de PIB y advierte riesgos

Revisión de las Proyecciones Económicas del Banco de España para 2026 y 2027

El Banco de España ha presentado recientemente su informe de proyecciones económicas, donde se han realizado ajustes significativos en las expectativas de crecimiento del Producto Interior Bruto (PIB) para los próximos años. En este contexto, el organismo ha elevado su previsión de crecimiento para 2026 en una décima, alcanzando un 2,3%, mientras que ha reducido sus estimaciones para 2027 en dos décimas, situándolas en 1,7%. Estas revisiones se producen en un entorno de incertidumbre, exacerbada por el conflicto en Oriente Próximo, que ha influido en las proyecciones económicas del país.

Crecimiento del PIB: Factores que Influyen en la Revisión

La revisión al alza del PIB para 2026 se debe a un dinamismo económico que ha superado las expectativas iniciales. Durante el último trimestre de 2025 y los primeros meses de 2026, la actividad económica en España ha mostrado un crecimiento más robusto de lo anticipado. Sin embargo, la escalada del conflicto en Oriente Próximo ha llevado al Banco de España a ajustar sus previsiones, limitando el crecimiento proyectado a 2,3% en lugar de 2,4%.

La revisión del crecimiento del PIB refleja tanto el impacto negativo del conflicto bélico como los efectos positivos de las medidas fiscales adoptadas por el Gobierno.

El informe señala que el conflicto bélico ha tenido un efecto adverso en las proyecciones, restando 0,4 puntos al crecimiento. No obstante, este impacto ha sido parcialmente compensado por el impulso fiscal del Gobierno, que ha añadido 0,3 puntos al crecimiento. Esta dinámica sugiere que, aunque las condiciones externas son desafiantes, las políticas internas pueden mitigar en parte los efectos negativos.

Inflación: Perspectivas y Desafíos

En cuanto a la inflación, el Banco de España ha revisado al alza sus previsiones para este año, situándola en un 3%, y para el próximo año, en 2,5%. Este aumento en las expectativas de inflación se debe principalmente a la trayectoria reciente de los precios y al incremento de los precios energéticos a nivel global. La inflación subyacente, que excluye elementos volátiles como los alimentos y la energía, se espera que se sitúe en 2,7% en 2026, lo que también representa un incremento respecto a las proyecciones anteriores.

La evolución de la inflación se verá afectada por el shock energético, que podría elevar la tasa de inflación en la segunda mitad de este año.

El informe del Banco de España advierte que la eliminación de la reducción de la fiscalidad energética, prevista en el plan del Gobierno, podría llevar a un aumento significativo de la inflación, alcanzando un 3,3% al final de 2026. Este panorama inflacionario plantea desafíos adicionales para la economía española, que deberá gestionar el equilibrio entre crecimiento y estabilidad de precios.

Escenarios Alternativos: Riesgos y Oportunidades

El Banco de España ha desarrollado diversos escenarios alternativos en su informe, considerando la persistencia y el impacto de los shocks energéticos en la economía. En un escenario adverso, donde los precios del petróleo y la electricidad aumentan significativamente, se prevé que el crecimiento del PIB se reduzca al 2,2% en 2026 y al 1,5% en 2027, con una inflación que podría alcanzar el 3,9% y el 2%, respectivamente.

En un escenario más severo, caracterizado por un conflicto bélico prolongado y de mayor intensidad, el crecimiento del PIB podría caer a 1,9% en 2026 y a 1,1% en 2027, mientras que la inflación podría dispararse hasta el 5,9% y el 3,2% en esos años. Estos escenarios resaltan la vulnerabilidad de la economía española ante factores externos y la necesidad de una planificación estratégica para mitigar riesgos.

Mercado Laboral: Tendencias y Proyecciones

El informe también aborda la evolución del mercado laboral, anticipando una desaceleración en la creación de empleo. Si bien en 2025 se registró un incremento del 2,7% en el empleo, se espera que esta tasa se modere a 2,2% en 2026 y a 1,3% en 2027. Esta desaceleración en el crecimiento del empleo puede tener implicaciones significativas para la economía, especialmente en términos de consumo y demanda interna.

La tasa de paro, por su parte, se prevé que continúe su descenso, aunque a un ritmo más lento. Se anticipa una reducción de seis décimas en 2026, situándose en 9,9%, y de tres décimas en 2027, alcanzando 9,6%. Sin embargo, el Banco de España ha señalado que la persistencia de un cierto tensionamiento en el mercado laboral podría ejercer presiones al alza sobre la remuneración por asalariado en los próximos trimestres.

Remuneración y Déficit: Perspectivas Fiscales

El informe también destaca que la remuneración por asalariado en la economía de mercado crecerá por encima de lo previsto anteriormente, aunque mantendrá una trayectoria de desaceleración. Se anticipa un aumento del 4,1% en 2026 y del 3,9% en 2027, lo que representa un ajuste al alza respecto a las proyecciones anteriores.

En términos de déficit público, el Banco de España espera que este alcance el 2,3% en 2026 y 2027, lo que implica un empeoramiento de dos décimas respecto a las proyecciones anteriores. Este mayor déficit se debe en parte al paquete anticrisis del Gobierno, que tendrá un efecto significativo en el déficit del 0,5% del PIB en 2026.

Deuda Pública: Proyecciones y Riesgos

Las previsiones sobre la ratio de deuda sobre PIB también han sido revisadas. Se espera que esta ratio se sitúe en 99,2% del PIB en 2026, y que caiga al 98,1% en 2027. Este ajuste se debe principalmente al crecimiento del PIB nominal, que puede ofrecer un respiro en términos de sostenibilidad de la deuda.

Sin embargo, el Banco de España ha advertido sobre el riesgo de que el gasto neto computable a efectos de las reglas fiscales europeas crezca por encima del límite máximo permitido. Este riesgo se incrementa en 2026 y 2027, lo que podría complicar la gestión fiscal del Gobierno y poner en riesgo el cumplimiento de las normas europeas.

Conclusiones sobre el Informe del Banco de España

El informe del Banco de España proporciona una visión detallada sobre las proyecciones económicas del país, reflejando tanto las oportunidades como los desafíos que enfrenta la economía española en un contexto global incierto. Las revisiones en las expectativas de crecimiento del PIB, la inflación y el mercado laboral resaltan la importancia de una respuesta política adecuada y de la implementación de medidas que promuevan la estabilidad y el crecimiento sostenible.