Banco de España eleva proyecciones de PIB a 2,9%

El Banco de España Mejora Sus Proyecciones de Crecimiento del PIB para 2025

El Banco de España ha actualizado sus previsiones económicas, elevando su estimación de crecimiento del Producto Interior Bruto (PIB) español para el presente año 2025 a un 2,9%. Esta revisión, que representa un incremento de tres décimas respecto a las proyecciones anteriores, se basa en los últimos datos de contabilidad nacional que han mostrado un dinamismo inesperado en la actividad económica de los trimestres recientes. Además, la fortaleza del consumo privado ha superado las expectativas, lo que ha llevado a una valoración más optimista del sector exterior, especialmente en lo que respecta a las exportaciones de servicios no turísticos.

La revisión de las previsiones del Banco de España destaca la resiliencia de la economía española, que se mantiene en un camino de crecimiento robusto a pesar de los desafíos globales.

Perspectivas de Crecimiento para 2026 y 2027

En su informe trimestral, el Banco de España también ha mejorado sus proyecciones para los años siguientes. Para 2026, la estimación de crecimiento se ha elevado en cuatro décimas, alcanzando un 2,2%, mientras que para 2027 se ha incrementado en dos décimas, situándose en un 1,9%. Este panorama sugiere que, aunque la economía española seguirá creciendo, se espera una desaceleración gradual hacia tasas más cercanas al crecimiento potencial, que se estima en torno al 2%.

El informe indica que la economía española mantendrá un ritmo de crecimiento sólido en el último trimestre de 2025, con una tasa estimada entre 0,6% y 0,7%. Esta tendencia es coherente con la proyección de un crecimiento anual del PIB del 2,9%.

Demanda Interna y Formación Bruta de Capital

Las proyecciones del Banco de España apuntan a que la expansión del PIB entre 2025 y 2027 dependerá principalmente de la demanda interna. Sin embargo, se anticipa que el ritmo de crecimiento se desacelerará. Por otro lado, la formación bruta de capital se espera que mantenga un crecimiento robusto en los próximos trimestres, impulsada por la implementación de los fondos europeos de recuperación, conocidos como NGEU.

A pesar de estas expectativas positivas, la contribución de la demanda exterior neta al crecimiento del PIB será negativa en 2025 y 2026, aunque se prevé que sea ligeramente positiva en 2027. Este cambio en la dinámica refleja la necesidad de diversificar las fuentes de crecimiento y depender menos del exterior.

Inflación: Proyecciones y Ajustes

En lo que respecta a la inflación, el Banco de España ha ajustado al alza sus previsiones. Se estima que la tasa promedio alcanzará un 2,7% en 2025, moderándose a 2,1% en 2026 y 1,9% en 2027. La inflación subyacente, que excluye los precios más volátiles, se situaría en 2,6%, 2,4% y 2,1% para esos mismos años.

El aumento de las tasas de inflación general se debe a la incorporación de la dinámica inflacionaria reciente, que ha superado las expectativas iniciales.

Mercado Laboral: Creación de Empleo y Tasa de Paro

En cuanto al mercado laboral, el Banco de España prevé una desaceleración en la creación de empleo. Para el conjunto de 2025, se espera un incremento del empleo del 2,7%, que se ralentizaría a 2% en 2026 y 1,4% en 2027. Esta tendencia se alinea con un cierto estancamiento en la productividad por ocupado, que se espera que se mantenga en tasas moderadas.

La tasa de paro también mostrará una disminución, aunque más lenta que en años anteriores. Se estima que la tasa de desempleo se reducirá en 0,8 puntos en 2025, 0,6 puntos en 2026 y 0,4 puntos en 2027, alcanzando un 9,6% al final del periodo proyectado. Esta evolución refleja la necesidad de seguir impulsando políticas que fomenten la creación de empleo y la mejora de las condiciones laborales.

Déficit y Deuda: Perspectivas Financieras

El Banco de España ha revisado al alza sus proyecciones de déficit para 2027, que se espera que alcance el 2,5% del PIB. A pesar de que las previsiones para 2025 y 2026 se mantienen en 2,5% y 2,1%, respectivamente, se anticipa un aumento del déficit debido a la subida salarial de los funcionarios, que incrementará el déficit en 0,4 puntos en 2027.

Por otro lado, la ratio de deuda sobre PIB se revisa a la baja, gracias a un mayor crecimiento del PIB nominal. Se espera que cierre 2025 en torno al 100,6%, un punto porcentual menos que el año anterior, y que continúe disminuyendo hasta alcanzar aproximadamente el 98,3% en 2027.

Gastos y Compromisos con Bruselas

El informe también advierte sobre la posibilidad de que el crecimiento del gasto neto supere las expectativas establecidas en el Plan Fiscal y Estructural de Medio Plazo presentado a Bruselas. Aunque se estima que el crecimiento del gasto se mantenga dentro del margen de flexibilidad permitido en 2025 y 2026, se prevé que a partir de 2027, la concentración de la subida de salarios de los empleados públicos y otros gastos incrementen la presión sobre las cuentas públicas, lo que podría llevar a una desviación de la senda comprometida.

Riesgos y Desafíos Futuros

El Banco de España ha señalado que existen varios riesgos que podrían afectar las proyecciones económicas. La incertidumbre relacionada con la evolución de los salarios y los márgenes empresariales podría dar lugar a un escenario alternativo caracterizado por una mayor inflación y un menor crecimiento del PIB. Además, un aumento en la oferta de vivienda, en respuesta a la demanda, podría resultar en un crecimiento más acelerado del PIB y de la inflación.

La evolución de la demanda exterior neta, especialmente en lo que respecta a las exportaciones de servicios no turísticos, también es un factor crítico que podría influir en el dinamismo de la actividad económica. A pesar de los recientes acuerdos comerciales que han reducido la probabilidad de escenarios adversos, la volatilidad financiera en el sector tecnológico sigue siendo un riesgo que podría afectar la valoración de activos.

Expectativas de Crecimiento a Largo Plazo

A medida que el Banco de España revisa sus proyecciones, se observa un enfoque en el crecimiento sostenible y en la necesidad de adaptarse a un entorno económico cambiante. Las políticas económicas deberán centrarse en fomentar la inversión, mejorar la productividad y garantizar un crecimiento inclusivo que beneficie a todos los sectores de la sociedad.

Las proyecciones del Banco de España reflejan un panorama de crecimiento moderado pero estable, que dependerá en gran medida de la capacidad de la economía para adaptarse a los desafíos internos y externos. Con un enfoque en la sostenibilidad y la inclusión, España se enfrenta a un futuro que, aunque incierto, ofrece oportunidades para el desarrollo económico y social.