BBVA Research ajusta previsiones del PIB español para próximos años

BBVA Research Ajusta sus Previsiones de Crecimiento para el PIB Español

BBVA Research ha actualizado sus proyecciones económicas para España, ajustando a la baja su previsión de crecimiento del Producto Interior Bruto (PIB) para el año en curso. Según el informe titulado "Situación España", publicado recientemente, la entidad ha reducido su estimación de crecimiento al 2,9%, una décima menos que lo previsto anteriormente. Esta revisión se debe a un avance menor del esperado en el tercer trimestre de 2025. Sin embargo, la buena noticia es que ha incrementado su estimación para 2026, situándola en un 2,4%, y prevé que el crecimiento se mantenga en un 2% para 2027.

Perspectivas de Crecimiento en el Corto Plazo

El informe señala que el crecimiento del PIB en el cuarto trimestre de 2025 podría alcanzar el 0,7%, superando ligeramente el desempeño del tercer trimestre. Este crecimiento se atribuye a una composición de la demanda más equilibrada. BBVA Research destaca que, a pesar de la desaceleración, el crecimiento medio del PIB en 2025 se mantendrá notablemente por encima de la media de los últimos 30 años, que se sitúa en 2,1%, así como por encima del crecimiento proyectado para la Eurozona, que es del 1,4%.

La demanda interna se convierte en el motor del crecimiento, mientras que la demanda externa muestra contribuciones negativas.

Desafíos Económicos a la Vista

A medida que se proyecta hacia el futuro, los economistas de BBVA advierten sobre una desaceleración de la actividad económica. Este proceso se debe, en parte, al agotamiento de la contribución del turismo extranjero al crecimiento y a las dificultades que siguen enfrentando las exportaciones de bienes. Además, se anticipa que la política fiscal se tornará más restrictiva a partir del segundo semestre de 2026, lo que podría influir negativamente en el crecimiento.

Otro aspecto a considerar es el impacto de los aranceles, la incertidumbre comercial y la apreciación del euro frente al dólar. Estos factores podrían tener un efecto más significativo de lo que se había anticipado, afectando la competitividad de las exportaciones y, por ende, el crecimiento económico.

Mercado Laboral en Expansión

A pesar de los desafíos mencionados, el mercado laboral español parece estar en una trayectoria positiva. Se prevé que la fuerza de trabajo siga aumentando, en parte gracias a la inmigración, lo que permitirá la creación de aproximadamente 480.000 empleos anuales en 2026 y 2027. La población activa podría incrementarse en torno a 400.000 personas en ambos años, alineándose con las tendencias observadas en 2025.

El incremento en la tasa de participación de los trabajadores españoles, junto con la llegada de inmigrantes, impulsa la creación de empleo.

Tendencias en la Inflación y el Poder Adquisitivo

Uno de los aspectos más relevantes del informe es la previsión de un lento descenso de la inflación. Se espera que la inflación baje al 2,5% en 2026 y al 2,2% en 2027, lo que facilitaría la recuperación del poder adquisitivo de los salarios. BBVA Research también ha pronosticado una mejora progresiva de la renta disponible de los hogares, que se espera crezca un 2,4% y 1,9% en términos reales en 2026 y 2027, respectivamente.

Este aumento en la renta disponible apoyará el consumo privado, que se prevé que crezca un 2,9% en 2026 y un 2% en 2027. Este crecimiento será impulsado principalmente por el aumento de las rentas laborales, que se beneficiarán de la creación de empleo y la recuperación gradual de los salarios.

Política Monetaria y Financiación de Inversiones

En este contexto, se anticipa que la política monetaria se mantendrá expansiva. Esto, junto con los balances saneados de empresas, hogares y bancos, favorecerá la financiación, especialmente en el ámbito de la inversión. Se prevé que la inversión crezca un 6,4% en 2026 y un 4,9% en 2027.

El Banco Central Europeo (BCE) se espera que mantenga el tipo de depósito en el 2% durante los próximos 12 a 18 meses. Esta decisión se basa en la combinación de una inflación alineada con los objetivos del BCE, el bajo crecimiento en la eurozona y la incertidumbre sobre el aumento del gasto en defensa y el uso de fondos de infraestructuras en Alemania.

Mercado de Vivienda: Tendencias y Precios

El informe de BBVA Research también prevé un crecimiento en la inversión en vivienda, que se acelerará un 6,2% en 2026 y un 6,4% en 2027. Este crecimiento será impulsado por una demanda robusta. Sin embargo, las ventas de viviendas se mantendrán estables en torno a 725.000 unidades anuales en 2025 y 2026. Este comportamiento no refleja un debilitamiento de la demanda, sino más bien una falta de producto disponible y el encarecimiento de la vivienda.

En cuanto a los precios, se espera que continúen creciendo a un ritmo acelerado, con un aumento superior al 10% este año y alrededor del 9% el próximo. Esto podría llevar a que parte de la demanda potencial quede excluida debido a la imposibilidad de afrontar los pagos.

Fondos Europeos y su Impacto en la Economía

Otro aspecto destacado en el informe es la aceleración en el despliegue de los fondos europeos. Se espera que la ejecución de los fondos asociados al Mecanismo de Recuperación y Resiliencia y el incremento en el gasto en defensa apoyen el avance de la demanda interna. A medida que se acerque el verano de 2026, se anticipa que aumentará la urgencia para gastar los fondos NGEU, lo que podría llevar a las administraciones públicas a redirigir recursos no utilizados hacia otros proyectos o acelerar las licitaciones y subvenciones pendientes.

Alcanzar el objetivo de gastar la totalidad del dinero disponible antes de agosto de 2026 implicaría un incremento de más del 60% en la ejecución observada en 2025. Esto podría resultar en un aumento de la inversión en construcción no residencial del 6,7% en 2026, casi el doble de lo que se incrementaría este año.

Compromisos en Defensa y su Efecto Multiplicador

Desde abril de este año, los compromisos adquiridos para mejorar la seguridad europea han llevado a una avalancha de acuerdos en el Consejo de Ministros, con casi 40.000 millones de euros aprobados para gasto en defensa. BBVA Research advierte que los efectos multiplicadores de este tipo de impulso dependerán del momento del ciclo económico y de la dependencia de las importaciones para satisfacer la creciente demanda de bienes y servicios.

En resumen, aunque se prevén desafíos en el horizonte, las proyecciones de BBVA Research indican que la economía española tiene la capacidad de adaptarse y crecer, impulsada por la demanda interna y la creación de empleo, a pesar de los vientos en contra provenientes del entorno internacional.