BBVA y Sabadell: incertidumbre en OPA y futuro bancario

Análisis de la OPA de BBVA sobre Sabadell: Expectativas y Escenarios

El mercado financiero español está en constante evolución, y uno de los eventos más esperados es la oferta pública de adquisición (OPA) lanzada por BBVA sobre Banco Sabadell. Este análisis se centra en las proyecciones y posibles desenlaces de esta operación, basándose en la reciente evaluación de la firma de inversión XTB. Con la fecha límite de aceptación ya superada, el interés por conocer los resultados es palpable y se espera que el próximo 17 de octubre se revelen cifras que podrían marcar el rumbo de ambas entidades.

Resultados de la OPA: Expectativas del Mercado

La OPA actual ha suscitado un gran interés, y los resultados que se conocerán pronto son cruciales. Hasta ahora, Sabadell ha comunicado que un 30,8% de su capital social está depositado en la entidad, pero solo un 2,8% de este porcentaje ha decidido aceptar la oferta de BBVA, lo que representa un 1,1% del total del capital del banco. Ante esta situación, XTB ha estimado que hay un 70% de probabilidad de que BBVA logre una aceptación que oscile entre el 30% y el 50%.

Este análisis se fundamenta en el comportamiento del accionariado de Sabadell, caracterizado por una fuerte presencia de inversores institucionales y una reticencia notable por parte de los accionistas minoristas. La combinación de estos factores crea un panorama complejo, donde la aceptación podría no alcanzar el umbral deseado.

La OPA de BBVA se encuentra en un punto crítico, y la incertidumbre sobre su aceptación genera expectación en el mercado.

Escenarios Posibles: Desistimiento o Nueva OPA

XTB ha delineado dos posibles alternativas dependiendo de los resultados de la OPA. La primera opción es que BBVA decida desistir de la OPA, una posibilidad que, según el análisis, tiene solo un 10% de probabilidad. La segunda alternativa, que cuenta con un 90% de probabilidad, implica que BBVA podría renunciar al umbral mínimo de aceptación del 50% y continuar con la operación, lo que podría llevar a una segunda OPA.

En el caso de que se opte por esta segunda OPA, BBVA tendría que lanzar una oferta por el total de acciones de Sabadell que no controle, lo que podría generar un nuevo interés en el mercado. Javier Cabrera, analista de XTB, ha señalado que el precio de esta nueva oferta probablemente será equivalente al de la primera, lo que plantea dudas sobre la efectividad de la estrategia inicial.

Intervención de la CNMV y Estrategias de los Accionistas

Un aspecto importante a considerar es la posible intervención de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV). Cabrera advierte que la CNMV podría actuar si detecta manipulaciones en los precios de las acciones durante el proceso. Este elemento añade una capa de complejidad a la situación, ya que la percepción del mercado puede influir en la aceptación de la OPA.

Además, la dirección de Sabadell ha logrado generar expectativas en torno a la posibilidad de que una segunda OPA ofrezca un precio más alto. Esta estrategia podría haber llevado a algunos accionistas a rechazar la primera oferta en busca de una mayor rentabilidad en el futuro. Sin embargo, esto también podría resultar en una disminución del atractivo de la operación, ya que los accionistas que acepten la primera OPA no se beneficiarán de posibles ventajas fiscales.

La estrategia de Sabadell ha generado un cambio en la percepción del mercado, lo que podría afectar la aceptación de la OPA.

Impacto en el Mercado: Reacciones de las Acciones

XTB prevé que, independientemente del resultado, las acciones de BBVA y Sabadell no experimenten grandes movimientos, ya que el mercado ya ha descontado gran parte de la operación. Sin embargo, se estima que el proceso podría extenderse hasta 2026, lo que añade incertidumbre a largo plazo.

Si BBVA logra situarse entre el 30% y el 50% de aceptación, las probabilidades de que renuncie a la OPA son bajas. La entidad ha invertido recursos significativos en esta operación, y el coste hundido podría influir en su decisión de continuar. En caso de que decida retirarse, podría haber un repunte significativo en las acciones de BBVA, mientras que las de Sabadell podrían caer, reflejando la reacción del mercado ante la noticia.

Escenario de Aceptación Inferior al 30%: Oportunidades para BBVA

XTB también considera la posibilidad de que BBVA no alcance el 30% de aceptación. Aunque esta opción tiene pocas probabilidades, no se descarta por completo. Si esto ocurriera, la OPA sería considerada un fracaso, pero podría abrir oportunidades atractivas para los accionistas de BBVA.

La entidad podría optar por repartir su exceso de capital en forma de dividendos extraordinarios o implementar un ambicioso plan de recompra de acciones. Esto generaría un clima de optimismo en el mercado, con un potencial de subida de entre el 5% y el 10% en las acciones de BBVA, incluso bajo un enfoque conservador.

Cabrera explica que, en circunstancias normales, las acciones del comprador suelen caer tras el anuncio de una OPA, mientras que las del objetivo tienden a subir. Sin embargo, si la OPA no se materializa, este patrón se invierte, lo que podría tener repercusiones significativas para la reputación del presidente de BBVA, Carlos Torres.

Escenario de Aceptación Superior al 50%: Implicaciones para BBVA y Sabadell

Por otro lado, XTB también contempla un escenario en el que BBVA logre alcanzar el 50% de aceptación. Este desenlace tiene una probabilidad del 20%, lo que representa una alternativa menos probable que las anteriores. Si BBVA logra este objetivo, se espera que las acciones de ambas entidades repunten en torno a un 3%, dado que BBVA podría controlar Sabadell sin necesidad de una segunda OPA.

Este escenario facilitaría la implementación de cambios estratégicos durante los tres años de bloqueo que impone el Gobierno a la fusión por absorción. La posibilidad de realizar cambios significativos en la estructura de Sabadell podría ser un atractivo tanto para inversores como para analistas del mercado.

Conclusiones sobre el Futuro de la OPA

La OPA de BBVA sobre Sabadell se encuentra en un momento decisivo, con múltiples escenarios y consecuencias potenciales. Las decisiones que se tomen en las próximas semanas influirán no solo en el futuro de ambas entidades, sino también en la percepción del mercado sobre las estrategias de adquisición en el sector bancario español. Las reacciones de los accionistas y las intervenciones regulatorias jugarán un papel crucial en el desenlace de esta operación, que podría redefinir el panorama financiero en España.

La atención del mercado está centrada en cómo se desarrollarán los acontecimientos, y la incertidumbre que rodea a esta OPA es un recordatorio de la volatilidad inherente a las operaciones financieras de gran envergadura.