BBVA y Sabadell en la cuerda floja ante el Gobierno

La OPA de BBVA sobre Sabadell: Un Análisis Exhaustivo de la Situación Actual

La oferta pública de adquisición (OPA) presentada por BBVA sobre Sabadell se encuentra en un momento crítico, con el Consejo de Ministros programado para deliberar sobre la operación el próximo 24 de junio. Este análisis se produce en un contexto en el que el plazo de 30 días naturales establecido por la Ley de Defensa de la Competencia está a punto de expirar, con una fecha límite fijada para el 27 de junio. La decisión del Gobierno podría tener un impacto significativo en el futuro de ambas entidades bancarias.

Contexto de la OPA y la Intervención del Gobierno

La Comisión Nacional de los Mercados y de la Competencia (CNMC) aprobó la OPA en su fase 2, lo que llevó a que el ministro de Economía, Carlos Cuerpo, tuviera 15 días laborables para decidir si la operación sería aprobada o si se elevaría al Consejo de Ministros. Este proceso ha generado una serie de consultas públicas, algo inédito en este tipo de operaciones, para recabar opiniones sobre el impacto de la OPA en temas de interés general, como el empleo y la inclusión financiera.

La consulta pública ha permitido a los ciudadanos expresar sus preocupaciones sobre el impacto de la OPA en la economía local y la cohesión territorial.

La decisión de elevar la OPA al Consejo de Ministros se tomó el 27 de mayo, lo que indica que el Gobierno está tomando en serio las implicaciones de esta operación, más allá de las cuestiones de competencia. Según el presidente de Sabadell, Josep Oliu, el Ejecutivo podría imponer "otras pegas o condiciones" que afectarían directamente a las condiciones económicas de la OPA.

Posturas de los Bancos Involucrados

En las últimas semanas, tanto BBVA como Sabadell han manifestado sus posturas respecto a la OPA y las posibles decisiones del Gobierno. Oliu ha dejado claro que aunque el Gobierno no puede interferir en la solvencia o la competencia, sí puede establecer condiciones que podrían obligar a BBVA a modificar su oferta. Esta situación genera incertidumbre sobre el futuro de la OPA y su aceptación por parte de los accionistas de Sabadell.

Por su parte, Carlos Torres, presidente de BBVA, ha expresado su interpretación de que el Gobierno tiene la capacidad de "mantener o suavizar" los compromisos previamente pactados con la CNMC. En caso de que el Ejecutivo decida endurecer estas condiciones, BBVA no descarta la posibilidad de recurrir a la vía judicial, lo que podría complicar aún más el proceso.

Calendario de la OPA y sus Implicaciones

El calendario de la OPA es un elemento crucial en esta operación. Según un análisis reciente de Jefferies, existe la posibilidad de que el Gobierno extienda el plazo de análisis de la OPA por otros 30 días naturales si encuentra razones sólidas para hacerlo. Esto podría retrasar aún más la decisión final, lo que generaría una mayor incertidumbre entre los inversores.

Una vez que el Gobierno tome su decisión, la responsabilidad recaerá sobre BBVA, que deberá decidir si acepta las condiciones impuestas, modifica su oferta o incluso desiste de la operación si considera que ya no es viable. La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) también jugará un papel clave en la aprobación del folleto de aceptación de la OPA, un proceso que podría tardar "días o semanas" dependiendo de los cambios que BBVA decida implementar.

La CNMV tiene un papel fundamental en la aprobación de la OPA, lo que podría influir en el tiempo de aceptación por parte de los accionistas.

El plazo de aceptación de la OPA comenzaría en los cinco días siguientes a la aprobación de la CNMV y podría extenderse entre 30 y 70 días. Esto significa que el periodo de aceptación podría iniciarse el 7 de julio o el 7 de agosto, con una fecha final que oscilaría entre el 25 de septiembre y el 28 de octubre, dependiendo de la decisión del Gobierno y de los posibles cambios en la oferta.

La Venta de TSB: Un Factor Adicional en la Ecuación

Un elemento que ha añadido más complejidad a la OPA es la posible venta de TSB, la filial británica de Sabadell. El presidente de Sabadell ha señalado que la historia de la OPA depende de "tres capítulos": la decisión del Gobierno, la reacción de BBVA y la situación de TSB. La confirmación de que Sabadell está estudiando una posible venta de TSB ha suscitado interés en el mercado, con entidades como Santander y Barclays mostrando interés en adquirir esta unidad.

Sabadell ha recibido manifestaciones de interés no vinculantes, lo que indica que hay potenciales compradores en el horizonte. Sin embargo, cualquier oferta formal deberá ser analizada por Sabadell, que se encuentra bajo el deber de pasividad debido a la OPA de BBVA. Esto significa que la entidad no puede tomar decisiones que puedan afectar la operación sin la aprobación de sus accionistas.

Implicaciones de la Venta de TSB en la OPA

La posible venta de TSB complica aún más la situación de la OPA. Si se produce esta venta, Sabadell necesitará convocar una junta de accionistas para aprobar la operación, lo que requiere un aviso de 30 días y una mayoría simple si la representación de los inversores supera el 50%. En caso contrario, se necesitará una mayoría de dos tercios.

Los analistas de Jefferies han indicado que un posible interesado en TSB deberá actuar con rapidez para no perder la oportunidad de adquirir la unidad antes de que se inicie el periodo de aceptación de la OPA. Además, BBVA ha dejado claro que no planea cambiar su oferta en caso de que se produzca la venta de TSB, aunque sí se realizará un ajuste automático en el canje de acciones para reflejar la transacción.

Perspectivas Futuras de la OPA

La situación actual de la OPA de BBVA sobre Sabadell es una mezcla de incertidumbre y oportunidades. El análisis del Gobierno y la posible imposición de condiciones adicionales podrían cambiar el rumbo de la operación. La postura de ambas entidades y la situación de TSB son factores que jugarán un papel crucial en la decisión final.

Los accionistas de Sabadell se encuentran en una posición delicada, ya que deberán evaluar las condiciones que se les presenten y decidir si aceptan la oferta de BBVA o no. La evolución de este proceso es seguida de cerca por el mercado, ya que cualquier decisión podría tener repercusiones significativas en el sector bancario español.

La OPA de BBVA sobre Sabadell se ha convertido en un tema candente en el ámbito financiero, y su desenlace es incierto. A medida que se acerque la fecha de la decisión del Gobierno, todas las miradas estarán puestas en cómo se desarrollarán los acontecimientos y qué implicaciones tendrán para el futuro de ambas entidades.